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比亚迪高负债虚实

时间:2024-11-12 08:03:22   访问量:116

  十月销量实现破纪录的50万辆,全年销量有望冲击400万辆......业绩势如破竹的比亚迪,没想到被扣上了“高风险”的帽子。

  近期,针对比亚迪的负债率,网络上出现了各种各样的质疑声:“5000亿负债是不是还不上”、“这么高负债,是要暴雷了吗”.....诸如此类。仿佛一时间,全球新能源汽车冠军就要走到了债务危机的边缘。

  债务水平决定一家企业的健康状况。资产负债率77%,会不会让比亚迪陷入高负债危机旋涡?笔者认为,这需要解答三个问题:

  1、比亚迪负债率到底高不高?

  2、比亚迪真实负债有多少?

  3、比亚迪偿债有没有压力?

  接下来,本文就针对这三个问题逐一剖析。

  问题一:比亚迪负债率到底高不高?

  首先,要明确一个概念,汽车制造业是典型的重资产行业,需要投入大量资金去建设、维护及更新生产线,形成大量固定资产。从全球来看,车企的资产负债率普遍偏高。

  以2024年半年报为例,笔者结合全球前五的海外车企和国内主流的五家车企,看看各家的资产负债率,可以看到整体负债率都在60%以上,其中比亚迪的资产负债率低于福特,和通用汽车、大众集团差不多。这意味着,比亚迪的资产负债率和这些百年车企其实处于同样的水平。

  考量资产负债率,还要结合增长这个因素,因为销量增长越快,需要的产能投资越高。今年1-10月,比亚迪销量增长36.5%,在这十家国内外龙头车企里面,是销量增速最高的。换而言之,如果把销量增速的因素也考虑进来,比亚迪的真实负债率还要更低一些。

  换个维度,和苹果、通用电气、空客、戴尔、波音等全球高端制造业龙头企业对比,比亚迪的资产负债率是最低的。这足以回答第一个问题,比亚迪的资产负债率其实处于合理水平。

  问题二:比亚迪的真实负债有多少?

  懂会计的朋友应该知道,一个企业的总负债,包含了无息负债和有息负债。这里面,只有有息负债算得上是真实负债。

  据比亚迪2023年年报显示,公司的总负债为5291亿。问题来了,这5291亿是否全部是真实负债,有多少需要还本付息?

  1、什么是有息负债

  有息负债是指公司向金融机构借钱、以及在资本市场发行的债务,需要支付利息。举个例子,有息负债就像你从银行借钱,不止要支付利息,还必须要按时还本付息,否则个人征信受影响,后果是很严重的,所以有息负债是切切实实的负债。

  比亚迪的有息负债有多少?2023年,比亚迪向金融机构的借款是303亿元,在总负债占比只有5%;2024年上半年,有息负债下降至214亿元,在总负债的占比只有4%。

  和同行进行对比,2024年上半年,吉利控股有息负债为860亿,长城为177亿,有息负债在总负债的占比分别是19%、14%。对比之下,比亚迪的数据处于行业最低水平之一。

  财务费用同样可以看出企业的真实财务负担,它代表了企业的银行借款利息支出,减去银行存款利息收入产生的差额。从国内主流车企2024年半年报可以看到,比亚迪财务费用不足1亿,不到吉利控股的十分之一,在国内主流车企中处于最低水平之一。

  2、什么是无息负债?

  无息负债是指公司在日常经营过程中,产生的经营性负债,没有利息成本。以比亚迪2023年年报为例,在总负债里面,超过90%都是无息负债,主要包括还没到期的供应商货款、合同负债、即将支付的员工薪酬、尚未到期缴纳的税费。薪酬和税费都很好理解,笔者针对前面两项做解释:

  首先,是还没到期的供应商货款,在财报上主要体现为应付账款、应付票据、其它应付款,这是无息负债里面的大头,主要代表企业为了生产商品,向供应商购买原材料,双方协定一个合理账期。按照会计准则,在未到支付日期之前,这笔款项都会列入负债。显而易见,未到期的供应商货款并非真实负债。

  近期,汽车圈出现了车企拖欠供应商货款,甚至被起诉的事件。大家肯定好奇,比亚迪给供应商付款的周期大概多久?笔者从Winds拉取了2023年主流车企向供应商付款的平均天数,比亚迪是128天,上汽集团是140天,长城汽车是163天。可以看出,比亚迪向供应商的付款周期是非常短的,也难怪那么多供应商希望与比亚迪合作。

  在这里要说明一下,对于高速增长的企业来说,未到期的供应商货款有可能不断攀升,反映在财报上就是应付账款越来越多,这其实是一个健康的信号,说明商品非常好卖,企业需要不断加大原材料进货。

  其次,是合同负债,主要指公司预收经销商的购车款等,在产品交付后就会从负债转化为收入,所以合同负债同样不是真实负债。

  在这里要特别指出,如果合同负债增长迅猛,这是一个健康的信号,说明市场需求非常旺盛,经销商积极打款预定提货,后续销量很可能迎来高速增长。以比亚迪今年前三季度财报为例,Q1-Q3合同负债分别是384亿、368亿、575亿,其中第三季度的合同负债同比大增50%、环比大增56%,预示着比亚迪四季度销量将迎来爆发式增长。

  到这里,第二个问题可以有个结论,在比亚迪的总负债里面,只有不到5%是真实负债,财务状况非常稳健。

  三、比亚迪偿债有没有压力?

  企业偿债有没有压力,最主要取决于两个因素:1、手上现金有多少;2、日常经营能带来多少现金。

  2023年年报显示,比亚迪拥有货币现金1200亿,是同期有息负债的四倍,偿债根本没有压力。从这个角度看,即便没有银行借贷,也丝毫不影响比亚迪的正常经营。

  而像供应商货款、员工薪酬、税费等无息负债项目,则通过经营性现金流来覆盖。以2023年为例,比亚迪经营产生的现金流入为6100亿元。其中,有3100亿元支付了到期的供应商货款,800多亿元支付了员工薪酬,300亿元缴纳了税费,相当于用了4300多亿元支付了无息负债,经营性现金流还有1700亿的净额。

  值得一提的是,今年前三季度,得益于销售的强劲增长,比亚迪经营性现金流入达到5240亿,同比24%,全年经营性现金流入有望达到8000亿量级。充裕的现金储备、强劲的经营性现金流,确保比亚迪拥有足够的偿债能力。

  综上所述,担心比亚迪负债率高、担心还不起债、甚至担心还会暴雷,不过是杞人忧天。

  今年以来,随着竞争不断加剧,车圈“怪相”愈演愈烈。那么,网上为何冒出那么多质疑比亚迪高负债的言论?到底是不明真相还是居心叵测,笔者不做判断。但对于比亚迪来说,眼前要做的就是用好技术、好产品、好价格,赢得更多消费者的认可,口碑就是回击质疑的最有力手段。

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责任编辑:王若云

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